スタンフォード大経済学部の野田 俊也氏と、Blockchain技術に特化した国内屈指のコンサルタントであるBUIDLの橋本 欣典氏が、「マイニング ASIC 機材投資とコールオプションの無裁定原理について」というレポートを公開した。
ビットコインマイニングなどで使用されるプルーフ・オブ・ワーク・システム（PoW）を使用した「ASICマシン」の理論的な適正価格を算出し、仮想通貨の金融資産としての性質と、マイナーの長期的な投資のインセンティブの関係性を分析したという。
マイニング事業に参入するインセンティブが、市場のインプライドボラティリティ、つまり「将来の市場の変動率(ボラティリティ)を予測した指標」に強く影響を受けることを示している。
仮定として、マイニング用のASICマシンでは、1銘柄のPoW型の仮想通貨の採掘しかできず、市場価格の推移とは独立して全体としてのハッシュパワーが増加し、特定の主体の行動が市場には影響を与えないものとした。
同レポートでは、「この仮定のもとで、マイニングASICからの収益は、原資産（採掘を行う仮想通貨）のヨーロピアン型コールオプションの無限和と一致する。」と指摘。以下のように解説する。
さらに、分析対象とする仮想貨は十分な流動性があり、市場を完備をみなせると仮定すれば、マイニングASICと等価な収益をもたらすポートフォリオは、市場で複製可能となり、このとき、唯一に定まるリスク中立確率測度（金融工学などにおいて、金融資産の理論的な価格を決定するために用いられる仮想上の確率）のもと、オプション費用は一意に定まる。
このオプション費用を、マイニングASICの理論的な適正価格とみなすことができる。
マイニングの損益分岐点とBTC価格
主要マイナーの「想定損益分岐点」と、仮想通貨価格（大底圏）の相関性については、アナリストによる仮想通貨市況予想でも度々取り沙汰されているが、ビットコイン相場の上値が重くなる要因として挙げられるのが、ビットコインハッシュレートの状況である。
Bitcoinwisdomが提供するチャートで確認すると、1月14日時点のビットコインのハッシュレートが、直前のBTCのデフィカルティ（難易度）調整されてから大幅下落に転じている。
実際のビットコイン価格と比較した場合、昨年12月3日と20日共にBTC価格が474,000円付近で推移しており、1月14日時点の400,000円付近から7.4万円ほど高い水準であることがわかった。
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